截至目前，5家A股上市保险公司半年报相继出炉。2020年上半年，5家A股上市保险公司合计归属母公司股东净利润1342.77亿元，同比下降24%。

究其原因，与税收政策变化、新会计准则、投资收益、疫情影响等因素相关。

税收政策和疫情影响

今年上半年，中国平安归属于母公司股东净利润686.83亿元，同比下降29.7%；中国人寿归属于母公司股东净利润305.35亿元，同比下降18.79%；中国人保归属于母公司股东净利润126.02亿元，同比下降18.79%；新华保险归属于母公司股东净利润82.18亿元，同比下降22.07%；中国太保归属于母公司股东净利润142.39亿元，同比下降12.01%。

中国人保副总裁李祝用在半年报发布会上解释称，2019年5月28日，中国财政部和国家税务局发布了《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策》的公告，财产险和人身险的手续费以及佣金支出的税前扣除调整至18%，明确保险企业2018年年度的汇算清缴按18%执行。这一规定发布之前，财产险和人身险的手续费以及佣金支出的税前扣除比例为15%、10%，按照新规可以扣除的增多。新规导致2018年按旧规定缴纳的所得税和新规出现差异，2019年上半年进行2018年度的所得税汇算清缴时确认的差异为47亿元，减少2019年中期集团合并报表口径所得税是47亿元，扣除少数股东部分使2019年上半年归母净利润一次性增加了33亿元，税收新规执行之后，2020年以后不会再产生年度差异，因而对2019年利润的影响属于一次性的，属于非经常性的损益。2020年上半年公司税前的利润总额是214亿元，同比增长10.4%，并没有下降，在扣除非经常性损益，一次性的税收影响，同比的口径比较归母净利润是125亿元，同比增长2.9%，公司的盈利能力是稳中有升的。

中国平安联席首席执行官兼首席财务官姚波在半年报发布会上坦言，这与实施新会计准则，以及疫情和资本市场的波动有关。

姚波表示，中国平安作为国内保险行业里唯一一家实施新会计准则IFRS9的保险公司，净利润增速从2019年上半年的68.13%，下降到今年的-29.7%，新会计准则的主要影响是导致利润波动相较其他公司更大。

“我们希望市场更多关注营运利润。2020年上半年整个行业在财务利润上都受到了疫情的影响，营运利润更多的是反映公司中长期经营趋势。此外，公司分红也与营运相关，这对股东的回报也是相对更加稳定的。”姚波称。

2020年上半年，中国平安实现归属于母公司股东营运利润743.10亿元，同比增长1.2%；年化营运ROE为21.6%；归属于母公司股东净利润686.83亿元，同比下降29.7%。中国平安注重股东回报，向股东派发中期股息每股现金0.80元，同比增长6.7%。

对权益市场长期有信心

保险资金的权益投资备受关注。中国人寿资产管理中心负责人张涤在半年报发布会上表示，今年上半年，我们围绕战略配置的中枢和上下限，进行灵活操作，内部进行了结构调整和优化，权益投资取得了较好的业绩。

截至6月30日，中国人寿主要品种中债券配置比例由2019年底的39.46%变化至38.51%，定期存款配置比例由2019年底的14.97%变化至14.18%，债权型金融产品配置比例由2019年底的11.61%变化至11.33%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例由2019年底的11.00%变化至10.66%。

对于下半年的权益市场，张涤表示，多重因素驱动股票市场长期向好，包括中国经济长期向好、资本市场改革红利逐步释放、居民资产配置结构的变化、市场流动性非常充足等，因此对权益市场长期有信心。

中国平安首席投资执行官陈德贤指出，未来我们在股票的投资方向上，会维持低估值高分红的股票。

银保监会此前发布的《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》指出，根据保险公司偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标，明确八档权益类资产监管比例，最低不超过上季度末总资产的10%，最高可到上季末总资产的45%，而此前统一上限为上季末总资产的30%。

对此，中国人保资产副总裁黄本尧表示，对于资本实力比较充足、经营比较稳健、资产负债管理比较好的保险公司，这一政策实际上会拓宽权益类资产配置空间，为获取权益投资的更多收益提供了更好的机会。

黄本尧坦言，我们正在积极研究论证政策的变化对未来权益类资产战略配置中枢比例的影响，以及进一步优化权益类资产配置上限的约束条件。在实际的投资过程中，会根据资产负债匹配的管理要求，结合市场的运行状况和自身的风险承受能力，充分利用好这个政策空间。